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科创板及中小盘股进入外资“研究圈”

  ⊙记者 王彭 ○编辑 张亦文

  近日,北向资金的连续巨额净流出受到市场广泛关注。作为去年和今年以来A股市场最重要的增量资金,外资的一举一动起着风向标的重要作用。

  那么,站在当前时点,外资究竟是怎么?#21019;鼳股投资价值的?除了一向偏爱的大蓝筹,它们是否将目光投向一些中小创个股?对于未来将要推出的科创板,外资又抱有怎样的想法?#31354;?#23545;这些投资者关心的话题,全球资管巨头贝莱德中国投资策略师陆文杰日前一一作出了回应。

  外资长期流入趋势未改

  近期,伴随A股市场的反复震荡,北向资金一改此前大量涌入的态势,连续几日大幅净卖出。投资者开始关心,一向崇尚长期投资和价值投资的外资为何选择此时卖出?

  陆文杰表示,北向资金是一个笼统的概念,这其中至少包括了全球配置型资金、内资金融机构的海外资金等多种投资行为截然不同的投资群体。

  “今年1月的北向资金主要体现为全球配置型资金对包括A股在内的新兴市场的回流,而春节长假后内资金融机构的海外资金又大为活跃,这些投资群体造成了北向资金的波动。”陆文杰称。不过,就大方向而言,他表示,全球投资者对A股的相对低配是将会?#20013;?#22810;年的结构因素,总体而言有利于北向资金?#20013;?#27969;入。

  从A股当前估值水平看,陆文杰表示,A股目前股票指数接近历史平均水平,基本合理。但值得注意的是,目前的企业盈利水平(如上市公司股?#20928;?#25253;率)等指标较过去历史平均低10%至15%,宏观经济增速也仍处在历史增速的底部区间,因此从估值与基本面匹配的角度而言,A股略显昂贵。当然,目前的政策导向和流动性环境对A股的估值有一定支持。

  A股短期走势将回归基本面

  从近期披露的上市公司年报和一季报情况来看,陆文杰认为基本面可能会成为影响A股短期表现的重要因素。

  “我们观察到的情况是,除能源、建材、房地产等少数行业外,上市公司?#23548;?#30408;利情况和管理层对未来盈利预期并未明显改善,因此在基本面没有改?#39057;?#24773;况下,一季度如此?#36125;?#30340;上涨很难?#20013;!?#20182;表示。

  整体而言,陆文杰认为,A股此轮反弹绝大部分源于对去年过度悲观预期的修?#21019;?#26469;的估?#36947;?#24352;,而非企业盈利改善。他认为今年A股仍有上行空间,但短期内已经充分反映了政策面和海外不确定事件缓解等积极因素。贝莱德看好的板块主要是先期涨幅不那?#21019;?#20294;与实体经济回暖切实相关的行业,如工业、原材料、电力等。

  逐步关注中小盘股投资价值

  在投资者眼中,一些基本面稳健的绩优蓝筹股向来是外资的最爱,不过,近来不少外资已经将目光投向一些中小盘股。根据光大证券近日发布的一份研究报告,去年12月以来,外资调研中小盘股的数量不断增加。

  陆文杰表示,外资对大盘蓝筹股的相对偏爱,更多是研究视角而非投资视野造成的。出于流动性和投资周期等方面的考虑,外资持有中大盘蓝筹股比例高是?#29575;擔?#20294;从过去的经验来看,贝莱德持有标的早就覆盖了流动性较好的中小盘股,对细分领域也素有研究。

  “在中小盘股领域,与一些投资者对所?#20581;?#34892;业龙头’的定义有所不同,我们并不简单地将目前的市场份额作为判断龙头的主要标准;对于行业未来高度不确定的成长空间,我们也很难将其反映到当前的合理估值中。”陆文杰称。

  密切留意科创板推出进程

  目前,科创板的设立正紧锣密鼓地推进之中,公募基金等机构投资者及广大中小投资者都摩拳擦?#39057;?#24453;“发令枪”的响起。那么,正在加速涌入A股市场的外资,是否?#19981;岵季?#31185;创板企业?

  在陆文杰看来,科创板目前阶段对外资的主要意义在于观察政策制定者对市场机?#39057;?#25913;革力度和实施效果。

  “在科创板正式启动后我们将对相关投资标的密切关注,但其更大的意义在于研究中国科技创新的主要方向、产业化进度、在全球相关领域内的?#38469;?#27700;平等结构性课题,对个股的研究不会因为科创板而单独建立特殊研究体系。我们坚持内外市场结合、应用科技进行基本面分析和定量风险分析等行之?#34892;?#30340;研究方法和体系。”陆文杰表示。

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