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今日视点:股市由估值修复阶段 进入到价值博弈阶段

  董少鹏 

  昨天,两市股指跳空高开,在高位维持至上午11点许,调整回落,各大股指以阴线报收。?#25910;?#35748;为,这一走势反映了多空双方的理性博弈,是对基本面现状的理性反映,意味着股市已由“估值修复阶段”进入到“价值博弈阶段”。

  目前,多数投?#25910;?#23545;于后市的看法是乐观的,主要理由是:经过3个月上涨后,中国股市仍具有相对估值优势;资金面相对充裕;多项数据?#26376;?#36716;好迹象;政策信号偏暖等。这些看法是对的。经过2018年的深幅调整,股市风险已得到比较充?#20540;?#37322;放。今年1月份以来,大盘触底回升,至3月4日上证综指突破3000点一线,总体上属于估值修复性行情。随着行情持续活跃,各路资金纷纷入市,由“修复性行情”转入“价值博弈行情?#31508;?#24773;理之中的事。

  继续维护资本市场稳定运行,发挥好资本市场对实体经济和整体改革的支持作用,是既定方针。而要把资本市场生态建设好、维护好,就必须把市场预期放置到经济大势中去考量、去管理,紧紧依托基本面把握价值判断趋势。

  按照中央关于稳就业、稳金融、稳外?#22330;?#31283;外资、稳投资、?#20173;?#26399;的要求,我们既要充分估计全球经济下行压力对我国的影响,增强忧患意识?#25381;?#35201;保持战略定力,发挥好我国拥?#20449;?#22823;国内市场的优势,根据实?#26159;?#20917;采取相对应的措施,注重在?#20173;?#38271;的基础上防风险。

  冷静来看,2019年全球经济下行压力有所加大,地区不稳定因素有所增加,不确定性仍然较多。国际货?#19968;?#37329;组织(IMF)在1月份预计2019年增长率为3.5%,比2018年10月份报告的预测低了0.2个百分点。4月9日,IMF再度将2019年全球经济增长预期下调至3.3%,比1月份的预测低0.2个百分点。

  主要原因是,美国经济2019年将以回落为主,其前期政策边?#24066;?#24212;递减,稳定增长和收紧流动性成为两难。美联储货币政策外溢效应明?#35029;?#20840;球流动性缩减。本就脆弱的一些新兴经济体面临资产泡沫破灭、资本流入逆转、债务负担剧增等风险,不排除局部爆发金融危机。这些因素将增加全球经济的不确定性,需要主要经济体协商合作加以应对。

  毫无疑问,中国庞大规模且持续增长的市场,生产、消费、科技等升级的历史进程,已是全球经济不?#21830;?#20195;的积极因素。并且,经过主动去杠杆,调低了自身经济增长预期,中国更加夯实了世界经济“火?#20302;貳?#30340;地位。4月12日,国际货?#19968;?#37329;组织(IMF)举行亚太区专场发布会,预计亚太地区在2019年和2020年的经济增速均为5.4%,对全球经济增长的贡献率超过60%,其中,中国的贡献率超过30%。

  在对中国经济保持相对乐观的同?#20445;?#25105;们切不可忽略大环境的压力。中美贸易谈判已经证明了外部因素对内部经济运行的影响,即使是心理影响也不可忽视。当前,全球贸易保护主义继续发酵,短期内难以风平浪静。谈判可以解决部分问题,但解决不了全部问题。对于外部因素影响,既要努力减少?#38454;?#20302;限度,又要充分加以估计,备好先手棋,下好先手棋。

  就中国股市来?#25285;?#36208;出底部、展现活力是必须的、必然的,但股市自身结构的改变仍需假以时日。要在保持市场总体稳定的基础上,加强市场生态建设:大力提高上市公?#23616;?#37327;,大幅提升违法违规成本,强化中介机构责任和能力,进一?#37237;晟平?#26131;制度,加强交易全程监管。要通过制度建设吸引更多中长期资金入市。

  设立科创板和实施股票发行注册制试点,作为引领性改革,对于增强投?#25910;?#38271;期信心具有重大意义。制度改革的目的是提升资本市场服务实体经济的能力,实现资本市场与实体经济良性互动。在推进科创板这一历史进程中,尤其要积极务实引导市场预期,把市场预期放置到经济大势中去考量、去管理,营造紧紧围绕上市公司基本面进行价值判断和公平交易的市场氛围。

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